تابان فردا؛ ارزشی فراتر از ترازنامه و سود سالانه

به گزارش ذره‌بین بورس، گروه پتروشیمی تابان فردا به دلیل ساختار متفاوت پرتفوی خود، از جمله هلدینگ‌هایی است که ارزش‌گذاری آن تنها بر مبنای سود هر سهم یا نسبت P/E امکان‌پذیر نیست. این مجموعه علاوه بر دارایی‌های عملیاتی، مالک پروژه‌های توسعه‌ای و سرمایه‌گذاری‌های راهبردی است که تحلیل آن را بیش از هر چیز به ارزش خالص دارایی‌ها (NAV) و چشم‌انداز تکمیل پروژه‌ها وابسته می‌کند.

یکی از مهم‌ترین دارایی‌های تابان فردا، مالکیت ۳۴ درصدی در شرکت ملی نفتکش است؛ سرمایه‌گذاری‌ای که علاوه بر سودآوری، به دلیل جایگاه راهبردی این شرکت در حمل‌ونقل دریایی نفت و فرآورده‌های نفتی، ارزش ویژه‌ای برای هلدینگ ایجاد می‌کند. کارشناسان معتقدند این دارایی می‌تواند در آینده نقش مهمی در افزایش ارزش اقتصادی تابان فردا ایفا کند.

در بخش توسعه‌ای نیز پتروپالایش کنگان مهم‌ترین پروژه این هلدینگ محسوب می‌شود. آغاز صادرات LPG، راه‌اندازی واحد بازیابی اتان و نزدیک شدن واحد یک‌میلیون تنی اتیلن به بهره‌برداری، نشانه‌هایی از ورود این پروژه به مرحله درآمدزایی است. همچنین برنامه بهره‌برداری از واحدهای پلی‌اتیلن و اجرای پروژه پلی‌پروپیلن، ظرفیت سودآوری این مجموعه را در سال‌های آینده افزایش خواهد داد.

از سوی دیگر، گروه باختر نیز به عنوان یکی از دارایی‌های توسعه‌ای تابان فردا، نقش مهمی در تکمیل زنجیره ارزش صنعت پتروشیمی دارد. هرچند بخش قابل توجهی از ارزش این مجموعه هنوز به مرحله بهره‌برداری نرسیده، اما با پیشرفت پروژه‌ها می‌تواند تأثیر قابل توجهی بر ارزش خالص دارایی‌های هلدینگ داشته باشد.

کارشناسان بازار سرمایه معتقدند تنوع دارایی‌های تابان فردا، این هلدینگ را از بسیاری از شرکت‌های پتروشیمی بورسی متمایز کرده است. برخلاف شرکت‌هایی که عمدتاً بر تولید یک یا دو محصول متمرکز هستند، تابان فردا از حمل‌ونقل دریایی تا تولید محصولات پتروشیمی و توسعه زنجیره ارزش را در پرتفوی خود جای داده است؛ موضوعی که در صورت تکمیل پروژه‌ها می‌تواند به ایجاد ارزش افزوده‌ای فراتر از مجموع دارایی‌های آن منجر شود.

بر همین اساس، تحلیلگران تأکید دارند که ارزش‌گذاری تابان فردا تنها بر پایه NAV انجام نمی‌شود و عواملی مانند زمان بهره‌برداری پروژه‌ها، کیفیت دارایی‌ها، شفافیت گزارشگری و توانایی تبدیل پروژه‌های توسعه‌ای به جریان نقدی پایدار، نقش تعیین‌کننده‌ای در ارزش نهایی این هلدینگ خواهند داشت.

به اعتقاد فعالان بازار، اگر پروژه‌های کلیدی این مجموعه مطابق برنامه به بهره‌برداری برسند و روند توسعه دارایی‌های استراتژیک ادامه یابد، تابان فردا می‌تواند به یکی از جذاب‌ترین عرضه‌های بازار سرمایه و یکی از ارزشمندترین هلدینگ‌های صنعت پتروشیمی تبدیل شود.