مدیر اقتصاد کلان شرکت سبدگردان ایساتیس پویا ، چشم‌انداز بازار جهانی طلا را بررسی کرد و افزایش نرخ بهره حقیقی، کاهش تقاضای سرمایه‌گذاری و تعدیل انتظارات فعالان بازار را از عوامل اثرگذار بر روند کوتاه‌مدت طلا دانست.
بازار جهانی طلا از ابتدای جنگ ۴۰ روزه تاکنون کاهش ۲۵ درصدی را تجربه کرده و در هفته‌های اخیر تحت تأثیر مجموعه‌ای از عوامل اقتصادی و رفتاری، با افزایش فشارهای کوتاه‌مدت مواجه بوده است. بررسی متغیرهای اثرگذار نشان می‌دهد در مقطع فعلی، بخشی از فعالان بازار با رویکردی محتاطانه‌تر نسبت به چشم‌انداز کوتاه‌مدت طلا عمل می‌کنند.
کاهش انتظارات صعودی در بازار طلا
کاهش قیمت‌های آتی، افت موقعیت‌های باز در بازارهای مشتقه و کاهش خالص خریدها از جمله نشانه‌هایی است که از تعدیل انتظارات صعودی در کوتاه‌مدت حکایت دارد. قیمت‌های آتی نیز نشان می‌دهد بازار، قیمت هر اونس طلا را تا اواخر سال جاری میلادی در محدوده ۴ هزار و ۱۰۰ دلار برآورد می‌کند.
بر همین اساس، روند جریان سرمایه در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مبتنی بر طلا در ۲ ماه گذشته نشان می‌دهد بخشی از تقاضای مالی در بازار جهانی کاهش یافته است. خروج سرمایه از برخی صندوق‌ها و هم‌چنین کاهش تقاضای سرمایه‌گذاری و جواهرات، بیانگر آن است که بخشی از سرمایه‌گذاران در شرایط فعلی ترجیح داده‌اند با احتیاط بیشتری در این بازار حضور داشته باشند. این موضوع را می‌توان یکی از عوامل مؤثر بر کاهش شتاب صعودی طلا در کوتاه‌مدت دانست.
افزایش نرخ بهره حقیقی بر طلا فشار می‌آورد
یکی از مهم‌ترین متغیرهای اثرگذار بر روند اخیر بازار طلا، افزایش نرخ بهره حقیقی است. با توجه به رابطه معکوس میان نرخ بهره حقیقی و قیمت طلا، رشد این شاخص معمولاً از جذابیت سرمایه‌گذاری در طلا می‌کاهد و زمینه را برای اصلاح یا توقف رشد قیمت فراهم می‌کند.
از این منظر، تداوم سطوح بالاتر نرخ بهره حقیقی پس از جنگ اخیر، فشار قابل‌توجهی بر قیمت اونس جهانی وارد کرده و نقش مهمی در جهت‌دهی به انتظارات کوتاه‌مدت بازار داشته است. در چنین شرایطی، تا زمانی که فشار ناشی از نرخ بهره حقیقی کاهش نیابد، مسیر صعودی طلا با موانع بیشتری در کوتاه‌مدت مواجه خواهد بود.
خرید بانک‌های مرکزی از طلا حمایت می‌کند
با وجود فشارهای کوتاه‌مدت، چشم‌انداز بلندمدت بازار طلا همچنان از عوامل حمایتی مهمی برخوردار است. در این میان، استمرار خرید طلا توسط بانک‌های مرکزی، با وجود کاهش تقاضای سرمایه‌گذاری و جواهرات، یکی از اصلی‌ترین پشتوانه‌های بنیادی این بازار در افق بلندمدت به شمار می‌رود.
تداوم این روند نشان می‌دهد طلا همچنان جایگاه خود را به‌عنوان یک دارایی راهبردی و ذخیره‌ای در سطح بین‌المللی حفظ کرده و مورد توجه بازیگران بزرگ اقتصادی قرار دارد. این تقاضای پایدار می‌تواند در بلندمدت از قیمت طلا حمایت کرده و مانع از اصلاح عمیق‌تر آن شود.
احتیاط معامله‌گران مانع شتاب صعودی می‌شود
از سوی دیگر، بررسی فضای روانی حاکم بر بازار نشان می‌دهد بخش قابل‌توجهی از معامله‌گران در کوتاه‌مدت همچنان دیدگاهی محتاطانه و تا حدی نزولی دارند. این مسئله می‌تواند موجب شود هرگونه بازگشت صعودی در بازار طلا با شیب ملایم‌تر و سرعت کم‌تری همراه باشد.
در واقع، بازار در شرایطی قرار دارد که برای آغاز یک روند صعودی پرقدرت، به تقویت محرک‌های بنیادی و کاهش فشار متغیرهای کلان، به‌ویژه در حوزه نرخ بهره، نیاز خواهد داشت. بنابراین، رفتار معامله‌گران در کوتاه‌مدت بیش از آن‌که تابع صرف عوامل بنیادی بلندمدت باشد، تحت تأثیر متغیرهای کلان و انتظارات بازار قرار خواهد داشت.
در مجموع، به نظر می‌رسد بازار جهانی طلا در کوتاه‌مدت همچنان تحت تأثیر فشار ناشی از افزایش نرخ بهره حقیقی، کاهش تقاضای سرمایه‌گذاری و تعدیل انتظارات فعالان بازار قرار داشته باشد. با این حال، تداوم خرید طلا توسط بانک‌های مرکزی و حفظ جایگاه این فلز به‌عنوان یک دارایی امن و راهبردی، همچنان از ظرفیت‌های حمایتی مهم بازار در افق بلندمدت محسوب می‌شود.
بر این اساس، بازار طلا در مقطع فعلی میان فشارهای کوتاه‌مدت و پشتوانه‌های بنیادی بلندمدت قرار گرفته است. کاهش فشار متغیرهای کلان، به‌ویژه نرخ بهره حقیقی، در کنار تداوم تقاضای بانک‌های مرکزی می‌تواند مسیر بازار را در افق بلندمدت تعیین کند و احتمال اصلاح عمیق و طولانی‌مدت قیمت طلا را کاهش دهد./سنا
مدیر اقتصاد کلان شرکت سبدگردان ایساتیس پویا
