به گزارش کدال نما ذره‌بین بورس، بررسی عملکرد شهریورماه «وکغدیر» نشان می‌دهد درآمد عملیاتی شرکت از حدود ۵۳ میلیارد تومان در مردادماه به ۳۹ میلیارد تومان در شهریور رسیده است. این کاهش در حالی رخ داده که ماهیت درآمدی یک هلدینگ سرمایه‌گذاری، وابستگی بالایی به زمان‌بندی فروش سرمایه‌گذاری‌ها دارد و الزاماً کاهش درآمد ماهانه به معنای افت ارزش دارایی‌های شرکت نیست.
فروش سرمایه‌گذاری‌ها؛ موتور درآمد شهریور
حدود ۳۷.۷ میلیارد تومان از درآمد عملیاتی شهریور «وکغدیر» از محل فروش سرمایه‌گذاری‌ها حاصل شده که معادل حدود ۹۷ درصد درآمد ماهانه شرکت است.
از این رقم، ۳۴.۱ میلیارد تومان مربوط به فروش سهام شرکت آهن و فولاد غدیر ایرانیان و ۳.۶ میلیارد تومان نیز از فروش سهام موتوژن بوده است. همچنین حدود ۱.۱ میلیارد تومان درآمد از محل سود تضمین‌شده شناسایی شده است.
با وجود این واگذاری‌ها، میزان سهام فروخته‌شده در مقایسه با کل مالکیت «وکغدیر» در این شرکت‌ها محدود است و شرکت همچنان حدود ۴۰ درصد آهن و فولاد غدیر ایرانیان و نزدیک به ۳۹ درصد موتوژن را در اختیار دارد.
۱۴.۵ همت سرمایه‌گذاری؛ نیمی در بازار سرمایه
بهای تمام‌شده سرمایه‌گذاری‌های «وکغدیر» در پایان شهریور به حدود ۱۴ هزار و ۵۹۵ میلیارد تومان رسیده است.
از این رقم، حدود ۶ هزار و ۸۰۲ میلیارد تومان معادل ۴۷ درصد در سهام شرکت‌های پذیرفته‌شده در بازار سرمایه قرار دارد. در مقابل، بهای تمام‌شده سرمایه‌گذاری در سایر شرکت‌ها با ۷ هزار و ۶۳۰ میلیارد تومان بیش از ۵۲ درصد پرتفوی را به خود اختصاص داده است.
همچنین حدود ۴۸ میلیارد تومان از سرمایه‌گذاری شرکت در واحدهای صندوق‌های سرمایه‌گذاری و حدود ۱۱۵ میلیارد تومان در سپرده‌های بانکی قرار دارد.
این ترکیب نشان می‌دهد بخش قابل‌توجهی از سرمایه «وکغدیر» در شرکت‌های غیربورسی متمرکز است؛ دارایی‌هایی که در مقایسه با سهام بورسی نقدشوندگی پایین‌تری دارند.
جهش ۱۰.۳ همتی ارزش پرتفوی بورسی
مهم‌ترین نکته گزارش شهریور «وکغدیر»، رشد ارزش بازار پرتفوی بورسی شرکت است.
ارزش بازار این پرتفوی از ۴۰ هزار و ۷۶۳ میلیارد تومان در ابتدای دوره به ۵۱ هزار و ۱۱۷ میلیارد تومان در پایان شهریور رسیده است؛ یعنی در یک دوره حدود ۱۰ هزار و ۳۵۴ میلیارد تومان افزایش یافته و رشدی نزدیک به ۲۵ درصدی ثبت کرده است.
نکته قابل توجه اینکه ارزش بازار پرتفوی بورسی حدود ۷.۵ برابر بهای تمام‌شده آن است. این فاصله نشان می‌دهد بخش قابل‌توجهی از ارزش ایجادشده در پرتفوی هنوز در قالب سود تحقق‌یافته وارد صورت‌های مالی نشده است.
سه سهم، ۸۵ درصد پرتفوی بورسی را در اختیار دارند
سنگ‌آهن گهرزمین با ارزش بازار حدود ۱۷ هزار و ۴۹۹ میلیارد تومان، فولاد آلیاژی ایران با ۱۳ هزار و ۲۲۶ میلیارد تومان و آهن و فولاد غدیر ایرانیان با ۱۲ هزار و ۴۶۱ میلیارد تومان سه دارایی اصلی پرتفوی بورسی شرکت هستند.
ارزش این سه سرمایه‌گذاری در مجموع به حدود ۴۳ هزار میلیارد تومان می‌رسد که نزدیک به ۸۵ درصد ارزش بازار کل پرتفوی بورسی «وکغدیر» را تشکیل می‌دهد.
تمرکز بالا در پرتفوی غیربورسی
توسعه آهن و فولاد گل‌گهر با بهای تمام‌شده ۴ هزار و ۹۳۸ میلیارد تومان بزرگ‌ترین سرمایه‌گذاری غیربورسی «وکغدیر» است و حدود ۶۵ درصد این بخش را به خود اختصاص داده است.
پس از آن، فولاد غدیر نی‌ریز با ۹۲۳ میلیارد تومان و توسعه معادن و صنایع مس جابجا با ۶۷۵ میلیارد تومان قرار دارند.
این سه شرکت روی هم حدود ۸۶ درصد سرمایه‌گذاری‌های غیربورسی «وکغدیر» را تشکیل می‌دهند.
حضور سرمایه‌گذاری در بخش مس در کنار شرکت‌های آهن و فولادی، تا حدی به تنوع پرتفوی کمک کرده است؛ هرچند وزن این بخش در مقایسه با دارایی‌های فولادی و معدنی همچنان محدود است.
درآمد ماهانه کم شد، اما ارزش پرتفوی بالا رفت
عملکرد شهریور «وکغدیر» تصویری متفاوت از یک هلدینگ سرمایه‌گذاری ارائه می‌دهد؛ درآمد عملیاتی ماهانه کاهش یافته، اما ارزش بازار دارایی‌های بورسی شرکت با رشد قابل توجهی همراه شده است.
بنابراین برای ارزیابی وضعیت «وکغدیر» نمی‌توان تنها به درآمد یک ماه تکیه کرد و بخش مهمی از ارزش شرکت باید در ارزش پرتفوی، ارزش خالص دارایی‌ها و ظرفیت سودسازی شرکت‌های سرمایه‌پذیر جست‌وجو شود.
در ماه‌های آینده، نحوه مدیریت این پرتفوی، فروش‌های هدفمند، سود تقسیمی شرکت‌های زیرمجموعه و همچنین روند قیمت سهام شرکت‌های بزرگ معدنی و فولادی می‌تواند نقش مهمی در تبدیل این ارزش بالقوه به سود محقق‌شده برای «وکغدیر» داشته باشد.
در مقابل، تمرکز بالای پرتفوی بر تعداد محدودی از شرکت‌های فولادی و معدنی نیز ریسکی است که باید در ارزیابی چشم‌انداز این هلدینگ مورد توجه قرار گیرد.
